Cartera en el Q4 y cierre de 2022.
Todo sigue igual y nadie podrá predecir lo que va a ocurrir ;)
¡¡Feliz año nuevo a todos lo primero y que 2023 sea un año cargado de salud y buenas inversiones!!
Durante este último trimestre todo a seguido igual a nivel macro, la FED ha subido los tipos de interés otros 50pb, todo apunta a que habrá un par de subidas mas iguales por los menos y que el tipo de interés alcanzara niveles cercanos al 5%, la inflación esta cayendo en EEUU y en algunas partes de Europa, el consumo sigue bastante fuerte pese a todos estos “problemas” que estamos teniendo. Esta vez no me quiero enrollar con el tema macro, ya hable largo y tendido sobre ellos en la actualidad de cartera de Q2 y Q3 y poco ha cambiado a día de hoy, aquí os lo dejo por si no la habéis leído todavía.
Solo comentar algunos ratios clave para ver como han ido evolucionando y lo que podríamos esperar, el primero es el ratio PE fwd del SP500, este se encuentra en 17x y esta por encima de los niveles del Q3 (15x), el índice ha tenido un ligero rally y de ahí viene la subida.
Las estimaciones de los analistas para los beneficios del SP500 de momento están siendo muy dispares, algunas casas de análisis ya han empezado a realizar algunas estimaciones a la baja y lo sitúan entorno a los $205 de EPS, por lo general el consenso para los EPS del SP500 se encuentra en los $225 que a una valoración de su media histórica de 15-16x aproximadamente nos mandaría el índice a los niveles de $3400-$3600. Habrá que ir viendo como se desarrollan los beneficios en el Q1 y Q2 porque serán clave para el resto del año.
Por aquí os dejo el articulo de FACTSET donde hablan de todas estas cosas mas en detalle y os dan algunos ratios mas que pueden ser interesante que veáis.
https://www.factset.com/earningsinsight
El otro ratio que siempre miro y como ya sabéis es el que mas me gusta es el The Conference Board Index. Sigue en territorio de recesión y así nos lo hace saber su director de economía. Una recesión un tanto rara porque hay ciertos componentes de el índice como el mercado laboral y la mejora en la confianza del consumidor que están subiendo, por lo que no parece ser que vayamos a tener una recesión muy fuerte en EEUU, por ahora...
Como novedad en esta actualización voy a dejar el ultimo libro que me he leído y el que me estoy leyendo en la actualidad. Haré esto en todas las actualizaciones trimestrales para así ponerme un objetivo de lectura de un libro por trimestre y conseguir ser más constante con el habito de la lectura.
El ultimo libro que me he leído ha sido La bola de nieve: Warren Buffett y el negocio de la vida sin ninguna duda un libro muy recomendable y que todo el mundo debería de leer para seguir conociendo en profundidad al Oráculo de Omaha y como actúa en la vida y en las inversiones. Pincha en la foto o en el titulo si te interesa comprarle ;).
El libro que estoy leyendo en la actualidad es Margen de Seguridad de Seth Klarman por el momento llevo leído 1/4 de este libro y en estos primeros capítulos clava a la perfección todo lo que ha ocurrido en la bolsa desde finales de 2021 y todo 2022, una lastima no haberlo empezado a leer este libro antes porque me habría ahorrado algunos quebraderos de cabeza y los resultados habrían sido bastante mejores. Pincha en la foto o en el titulo si te interesa comprarle ;).
Ahora vayamos con los dato de la cartera en este ultimo trimestre de 2022 y algunos movimientos que hemos tenido en la cartera.
Lo primero que quería comentar es que dentro de la cartera activa he introducido los 4 etf’s que llevo en cartera porque aunque se considere gestión pasiva a mi no me lo parece, los etf sectoriales los utilizo después de realizar un análisis del sector y no comprando por comprar, así que a partir de ahora los meteré dentro de mi cartera de gestión activa.
Este trimestre la rentabilidad de la cartera ha sido de -9% lastrada sobre todo por BN 0.00%↑ que a pesar de la spin off ha caído con fuerza aun mas del 25% que nos ha repartido de BAM 0.00%↑ y esta a su vez también ha caído desde que empezó a cotizar casi un -45%, pesaban en total un +30% de la cartera por lo que es algo normal que el trimestre haya sido tan malo. (Se toman datos de 29 de Diciembre porque aun no están actualizados los datos de los índices dentro de la aplicación de Portfolio Performance).
Mi cartera ha terminado el año con una caída del -26% y sin duda hemos quedado muy por debajo de los índices de referencia, no es algo que me preocupe pero hay que ser transparentes con vosotros. Mis perspectivas de la cartera para los próximos 5 o 10 años es que la rentabilidad del conjunto de mis compañías estará por encima del indice. Desde Abril de 2020 que empece con la gestión activa si he batido al indice pero prefiero centrarme desde el periodo de mediados de 2021 hasta el día de hoy que es cuando empece a definir mi estrategia de inversión. Por el momento no es algo que me preocupe, si en los próximos 5 años no bato al indice posiblemente pasaría mi estilo de inversión a gestión pasiva y dejaría de perder el tiempo ;). Como por ahora creo que puedo batir al indice consistentemente prefiero continuar así. Algún día puede que suba un articulo sobre como fueron mis primeros pasos y los errores que cometí.
Si hubiésemos tenido en cuenta el cash la rentabilidad habría sido de un -20% durante 2023 pero prefiero dar solo los datos de las compañías como si estuviésemos un 100% invertido. La posición de efectivo se sitúa entorno al 20% sobre el total de la cartera al cierre de 2022. Es una posición con la que me siento cómodo en la actualidad y como he comentado otras veces me gusta tener siempre un 10% de efectivo aunque el mercado parezca que va de maravilla.
Mi cartera a cierre de 2022 es la siguiente:
Pocos movimientos este ultimo trimestre, lo mas relevante es la reducción en Kistos, mi confianza sigue siendo plena en el equipo directivo pero viendo que Europa esta actuando como si fuese una República Bananera prefiero no tener tanta exposición al riesgo político, la posición seguirá manteniéndose con un peso de un 5% y máximo de un 10%. Aproveche para reducir sobre los 440-450GBP con la ultima subida. La rentabilidad en la posición ha sido del +50% por lo que estoy contento con la operación a pesar de todo.
La única venta completa ha sido la de Instalco, primero por que el nuevo CEO no me inspira seguridad/confianza, en las ultimas calls le pregunta a cerca de los márgenes, que estos se ven reducidos en las adquisiciones después de la integración, y no sabe dar una explicación concisa, lo cual no me gusta nada. No veo que sea una persona preparada para dirigir bien la compañía y en este tipo de empresas me parece clave un buen equipo directivo. Una lastima la salida de Per Wiking Sjöstrand, anterior CEO y fundador porque sin duda era el mejor para dirigir Instalco, actualmente este tiene una posición importante dentro de la compañía pero no es suficiente para sentirme cómodo con la inversión. Y segundo lugar he aprovechado que la posición estaba con perdidas y así compenso los impuestos de las ganancias de Kistos. Error no haber estudiado mas en profundidad al nuevo CEO dado que es un hombre muy joven y con poca experiencia, lección aprendida para la próxima vez.
La nueva incorporación en cartera en Lowe’s LOW 0.00%↑ , aquí abajo os dejo la tesis y porque creo que es una gran oportunidad a largo plazo y que espero que sea un pilar de mi cartera durante muchos años si todo sigue igual. Compañía de una calidad superior a la media con una valoración por debajo de la media, es lo que busco últimamente. Cuenta con vientos de cola para el muy largo plazo, trato exquisito al accionista y directiva con incentivos alineados con los inversores. Cumple todos los requisitos que busco en una compañía, aun así te animo a que leas la tesis porque puede que te acabe interesando.
La única ampliación en este trimestre ha sido en Microsoft MSFT 0.00%↑ , aproveche a comprar en el rango de $220-$215 sin duda me parecía una gran oportunidad a esa valoración. He tenido que esperar dos años a que se diera esta oportunidad y no quería dejarla escapar. Por suerte de momento a coincidido justo con el suelo del ultimo rally. Más que doble la posición y espero que, si vuelve a esos niveles o mas abajo, pueda seguir ampliando.
Brookfield Corporation y Brookfield Asset Management las he dejado con un posición del 50/50, ambas tienen un amplio margen de seguridad a la valoración actual y si todo sigue igual seguiré ampliando mes a mes en ambas. Poco mas que añadir sobre ambas compañías que no sepáis ya todos, el destino de Bruce Flatt sera el mio durante muchos años si sigue ejecutando sus planes como hasta ahora.
Los etf’s sectoriales de agua, agricultura y salud los he ido ampliando mes a mes con el ahorro que destino a inversión, todos me parecen que están a valoraciones atractivas y van a seguir siendo clave la próxima década e incluso mas allá. Posiblemente acaben siendo unos pilares muy importantes dentro de mi cartera a largo plazo.
El nuevo etf que he incorporado ha sido el VanEck Semiconductor ETF SMH 0.00%↑ (IE00BMC38736), sin duda sus primeras posiciones se encuentran a valoraciones muy atractivas, el propio Warren Buffett ha incorporado TSM 0.00%↑ a su holding, y esto no es todo, en mi opinión, es un sector clave a nivel mundial, no solo a nivel consumo, si no a nivel geopolítico. En este caso prefiero invertir en el sector de esta forma, me parece un sector extremadamente competitivo y que ira bien a largo plazo, pero a nivel de compañías individuales me parece muy difícil acertar y solo me convence ASML Holding porque es un monopolio clarísimo.
Por aquí os dejo algunos datos del etf y sus principales posiciones:
Por sectores la cartera estaría compuesta de la siguiente manera:
Como veis es una cartera bastante concentrada en general, solo los etf le dan algo mas de diversificación pero al ser sectoriales tampoco es excesiva. Son 13 posiciones en total y de las cuales 9 son compañías individuales, tengo algunas compañías en el radar que espero añadir si se da la oportunidad pero siempre sin superar un máximo de 15 compañías individuales, preferiblemente 12. En la actualidad me estoy enfocando en compañías grandes y medianas, a las valoraciones actuales me parece lo mas sensato y lo que menos tiempo de estudio me requiere, posiblemente saque menos rentabilidad a largo plazo pero el riesgo/rentabilidad/tiempo de estudio juega a mi favor por lo que me siento muy cómodo así.
Se que os gusta que os de nombre concretos de compañías que sigo y me interesan, pero que quede claro que todo esto NUNCA es un consejo de inversión. Las que que tengo en el radar son: S&P Global, Moody’s, Berkshire, Canadian National Railway, Hermes, Ferrari, Moncler, Costco, L’oreal, UnitedHealth, Lockheed Martin, MasterCard, ASML y MSCI. Si os suenan estos nombres sabréis que todas son monopolios/oligopolios, lideres, altos margenes, recurrentes, buen trato al accionista, etc. Estas son las principales que me gustaría añadir, no todas posiblemente, pero si algunas si entran en valoraciones razonables, si esto no sucede y mis compañías en cartera están a valoraciones razonables seguiré aportando en ellas y seguiré estando muy cómodo.
Esto es toda la actualidad en el ultimo trimestre, espero que os haya gustado y que por supuesto no os toméis nada de esto como una recomendación de compra o de venta.
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Nos vemos próximamente con la tesis de Canadian Pacific y Canadian National Railway, la primera parte ya la tengo casi lista y espero mandárosla a finales de Enero.
¡¡UN SALUDO Y MUCHAS GRACIAS POR LLEGAR HASTA AQUÍ, SOBRETODO A MI APOYO INCONDICIONAL CON ESTE PROYECTO!!